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中信建投期货:聚丙烯需求不济下 维持弱势概率大

来源:http://www.zz-job.com 编辑:ag88.com 时间:2018/10/19

  8月份以来,聚丙烯价格冲高回落,装置检修超预期使得价格一度走强,但下游需求整体表现不佳,价格缺乏持续上涨动力而逐步回落。

  美国公布的8月Markit制造业PMI终值为54.7,较7月份下降了0.6,为九个月低点,加上此前贸易逆差的扩大,美国经济增长进入三季度后透露出放缓的迹象。

  中国方面,统计局数据显示,我国1-7月城镇固定资产投资累计同比增长5.5%,增速较1-6月回落0.5个百分点,继续创下新低;1-7月份社会消费品零售总额同比增长 9.3%,增速较1-6月回落0.1个百分点,为2004年以来新低;海关数据显示,8月份,中国进出口贸易同比增长14.3%,增速较7月份低4.5个百分点;其中出口同比增长9.8%,增速较7月份低2.4个百分点,进口同比增长20%,增速较7月份低7.3个百分点。进口和出口增速双双回落,表明随着中美互相加收关税执行后,贸易受到的冲击开始显现期。驱动经济的“三驾马车”驱动力均走弱,表明国内经济下行压力继续增大,对整个大宗商品价格形成打压。

  上游,成本端主要商品价格表现坚挺。原油价格8月先抑后扬,近期美国正处消费旺季,在美原油库存连续下降的情况下,国际油价表现强劲。Wind数据显示,截止8月31日,Brent主力合约和WTI主力合约分别报77.71美元/桶和69.88美元/桶,较月初分别上涨3.52美元/桶和1.46美元/桶。后期,在OPEC增产背景和美国需求旺季逐渐远去的情况下,油价上方面临一定压力。不过,美国制裁伊朗将对油价形成一定支撑,油价在相对高位能对下游形成支撑。另外,甲醇虽然月末有所回落,但价格水平较7月末依然有所上涨。成本端整体支撑尚可,但对聚烯烃价格形成进一步提振难度依然较大。

  8月份,国内聚丙烯石化检修装置损失产量与7月相比有所增加。根据卓创资讯统计的检修装置情况,聚丙烯检修损失产量约38.02万吨,环比增加15.06万吨,从计划来看,9月中下旬开始复产装置将增加。

  塑料制品产量7月份增加,前7个月增速回升。进步居民消防法治认识 加强火灾危险防备。国家统计局数据显示,1-7月国内塑料制品累计产量3560.2万吨,同比增加2.2%,增速较1-6月份增加0.6个百分点,与去年同期相比下降1.5个百分点,下游需求稍有改善。

  8月份,PP下游行业开工稳中有降。卓创资讯显示,截止8月底,塑编、BOPP和注塑行业开工率分别为60%、59%和51%,BOPP和注塑行业开工率无变化,塑编行业开工率较8月初下降2个百分点。开工率整体较前几年同期处于较低水平。

  聚丙烯石化库存累积。卓创资讯统计数据显示,截止8月31日,PP石化库存26.3万吨,较8月初增加18.33%,8月PP检修损失产量环比有所增加,但是石化库存也出现增加,显示出下游拿货积极性有所回落。社会库存方面,PP库存小幅下降,截止8月31日, PP社会库存较8月初降低1.78%至6.3万吨。港口库存方面,8月PP下降16.84%至24.2万吨。石化库存累积,社会库存和港口库存虽然下降,但是下游产品价格持续回落,下游采购意愿不强,预计9月份库存有一定压力。

  结论:宏观层面,美国经济透露出可能的放缓迹象,中国经济则呈现出持续承压的状态,对整个大宗商品形成打压。基本面看,成本虽然获得支撑,但支撑线后期恐难以明显太高,加上供应有所增加的预期及下游需求有待改善,我们认为聚丙烯价格整体呈现震荡走低的概率较大。

  策略:PP1901合约在9900-10500区间布局空单,以有效突破10800止损,考虑在8500下方逐步止盈。

  持仓周期及调整:持仓以目标为导向并进行动态调整,即不单独设置持仓周期,达到止损或止盈目标执行离场,过程中根据市场基本面及波动性变化进行调整。